2026年10月5日
作者：Tsering Namgyal
2026年或可稱為穩定幣元年。穩定幣在真實世界的採用率持續成長，讓這項原本誕生於加密貨幣圈的概念，逐步成為主流金融工具。穩定幣最初與Tether、Circle這類原生加密發行商綁定，如今正持續打入主流金融產業。
市場情報平台Stablecoin Beat數據顯示，截至9月29日，穩定幣總市值達3,123億美元。
現在的議題已不再只是穩定幣市場規模能成長到多大，而是由誰掌控圍繞穩定幣建構的金融基礎設施——也就是數位美元轉移通道，人工智慧代理、金融科技公司、交易所、商戶與金融機構透過這套通道進行資金流動。
滙豐RedCoin
本週香港就出現這項轉變。全球大型傳統銀行之一滙豐，於9月30日公布即將推出的港幣穩定幣名稱：滙豐RedCoin。該銀行規劃先開放個人對個人與商戶支付，之後再拓展至更多應用場景。
其象徵意義不言而喻。這間紅色商標陪伴香港金融環境數代的銀行，將品牌識別導入數位貨幣。
這也代表穩定幣發展史上一次顯著的轉向：穩定幣一開始多半是加密圈試圖在傳統銀行體系之外創造數位美元，現在卻愈來愈被納入受監管的金融機構體系之中。
支付領域
這項轉變在支付場景最為明顯。過去穩定幣主要用於交易與加密貨幣交易所，現在愈來愈多企業試驗將其用於結算、資金管理、款項發放與跨國商業。
Visa資料指出，2026財年截至目前，與穩定幣連結的卡交易金額當中，約17%來自企業與商業卡方案。Visa目前支援超過160套穩定幣綁定卡產品，涵蓋一般消費、企業及商業用途，這些方案的支付金額年增近200%。
Allium近期研究顯示，2026年前八個月穩定幣支付規模介於4,010億至5,270億美元之間，支付成為穩定幣成長最快的應用場景。企業承接58%至64%的支付量，企業對企業結算是最大的支付管道。企業支付最大類別包含服務費（560億美元）、薪資發放（430億美元）與供應商款項（280億美元）。在可辨識地域的支付流當中，B2B支付的跨境占比最高，達43%。
數據顯示穩定幣正脫離原本作為交易基礎設施的定位，逐步融入企業財務的底層運作。
對美國公債市場的影響
穩定幣的成長同時也對美國國庫債券市場造成影響。
舊金山聯邦儲備銀行發布的研究指出，穩定幣發行商過去五年持有的國庫相關資產增加約2,000億美元，該金額超過同期中國持債減幅的40%。
Sylvain Leduc、Luiz Edgard Oliveira與Aleisha Sawyer在9月28日的《經濟通訊》中提出，隨投資人結構往私人持有者傾斜，穩定幣發行商正成為美國政府債券日益重要的需求來源。不過這項替代效果僅是局部：穩定幣發行商偏好短期債券，而中國減持的部位多集中於長年期證券。
這份分析以Tether與USD Coin作為穩定幣發行商代表。作者表示，截至2026年8月中旬，兩者合計占穩定幣總市值逾80%。過去五年，兩者持有的國庫證券規模成長超過十倍。
該比較參考美國財政部、Tether與Circle Internet Financial數據。發行商資產組合包含國庫短期票券與附買回協議，不只是直接持有國庫債。發行商必須持有流動準備金，以應付代幣兌換美元的請求，因此穩定幣規模成長與短期資產需求相互連動。
舊金山聯準會估計，若當前趨勢持續，到2030年底穩定幣發行商對美國債券的需求幾乎會倍增至約4,000億美元。這會讓穩定幣成為國庫證券更重要的需求來源，不過仍遠低於美國政府整體融資需求。
歐洲與MiCA規則
歐洲呈現穩定幣故事的另一面：監管單位仍在摸索數位貨幣該如何融入現有金融體系。
加密貨幣倡議團體Stand With Crypto EU表示，超過五萬名歐洲民眾呼籲歐盟執委會，在審查《加密資產市場法案》（MiCA）框架時放寬穩定幣獎勵相關限制。
這項倡議發生在執委會結束MiCA審查諮詢階段之際；該團體主張，受監管的穩定幣服務商應可提供現金回饋、忠誠獎勵與手續費減免等誘因。
MiCA禁止發行商與加密服務商針對穩定幣支付利息。Stand With Crypto認為這項限制讓穩定幣相較銀行存款與其他電子貨幣產品處於劣勢，後者可提供各種客戶福利。
歐洲中央銀行體系在9月22日回覆歐盟執委會MiCA審查文件時，主張現有穩定幣付息禁令應擴及會產生收益的借貸、質押安排。
歐洲中央銀行體系同時提案，以流動性門檻取代MiCA原本要求穩定幣發行商必須將最低比例準備金存放於銀行存款的規定。各國央行認為，一旦發生穩定幣擠兌，發行商需要快速提取存款，現行規則可能對放款機構造成壓力。
歐洲中央銀行另外點出潛在的流動性錯配問題，於6月指出：穩定幣可全天候結算，但準備資產仍遵循傳統結算時程。
歐洲這場辯論，反映穩定幣議題核心的矛盾。這項技術承諾更快、可程式化且成本可能更低的資金移動方式，但穩定幣的準備金與兌換機制，仍深度連結傳統金融體系。
因此辯論重點已不再是穩定幣是否該存在，而是它該如何與銀行、存款、證券市場以及貨幣政策互動。
這或許最終會成為穩定幣時代的關鍵命題。穩定幣一開始只是加密圈嘗試在網路上重現美元；現在它演變成更龐大的事物：一層全新金融基礎設施，連結數位資產、銀行、支付、企業與資本市場。
這項技術雖誕生於傳統金融體系之外，但其未來卻愈來愈由體系內部塑造。
