2026年9月28日
作者：Cyrus Tong
2026年9月1日，新加坡金融管理局（MAS）发布咨询文件P015-2026，拟对《2019年支付服务法》作出修订，首次将新加坡的单一货币稳定币监管框架赋予法律效力。
这并非全新政策公告。新加坡金融管理局单一货币稳定币框架已于2023年8月定稿。9月1日这份文件的意义更为重大：历时三年的监管政策，将转化为可强制执行的成文法律，设立专属保护称谓、新增牌照类别，并推出四项重大新政提案，直接回应2023年以来全球监管发展态势。
本次咨询意见征集截止于2026年10月16日。对于所有在新加坡数字支付生态开展业务的机构而言，该截止日期是参与立法塑造的最后正式机会。这套法规，将在未来数年里，管控这个亚洲核心金融中心的稳定币发行业务。
修订草案的核心内容
这份咨询文件包含两个独立板块，厘清二者差异，是合规规划的关键。
第一部分，是将新加坡金融管理局在2023年已敲定的监管规则落实为立法。这部分不属于新政策。只是把此前监管指引中的既定规则，上升为成文法条。修订草案新增稳定币与新加坡金管局监管稳定币的法定定义；新设稳定币发行牌照类别，覆盖铸币、流通、储备管理以及按面值赎回等业务；要求储备资产价值，在任何时候都不得低于流通中稳定币的面值总额；规定发行方必须在新加坡金管局指定时限内，以挂钩货币完成赎回；同时明确，只有持牌发行机构，才可以自称“新加坡金管局监管稳定币发行方”，或是使用该受保护标识描述其代币。
不在该框架内的稳定币并非被禁止。但会被重新归类为数字支付代币（DPT），适用现有数字支付代币消费者保护规则，包括客户风险认知评估机制、营销激励限制、禁止信用卡购买，以及融资与杠杆限制。
对于合规部门而言，这两类划分会直接影响业务落地。一枚稳定币能否归入新加坡金管局单一货币稳定币体系，或是被划入数字支付代币范畴，决定了整套合规架构、信息披露要求、营销限制，以及发行方和新加坡金管局之间的监管关系。
该框架适用于在新加坡发行、锚定新加坡元或G10国家货币的单一货币稳定币。这一适用范围至关重要，机构需要据此评估现有或正在研发的产品：是需要申请全新的新加坡金管局牌照，还是可沿用现有支付服务许可。
银行与商人银行若想发行新加坡金管局监管稳定币，必须通过独立法人主体开展业务。这一结构性要求，意味着持有银行牌照、计划入局稳定币发行的机构，需要立刻着手企业架构与合规方案规划。
四项新政提案，昭示全球监管趋同趋势
咨询文件的第二部分，对前瞻性合规规划意义更大。新加坡金管局首次就四大政策方向公开征询意见，反映出自2023年以来全球监管环境的演变。
- 多司法辖区发行新加坡金管局提议：由新加坡本地机构与境外发行方联合发行的稳定币，在充分缓释相关风险的前提下，可纳入新加坡金管局单一货币稳定币监管体系。这是针对《GENIUS法案》生效后跨境稳定币业务模式的直接回应，也体现新加坡的判断：主流稳定币无论业务愿景还是监管覆盖范围，都不可能局限于单一国家境内。
- 认可境外发行稳定币新加坡金管局征询意见：在等效海外监管框架（《加密资产市场法规MiCA》、美国《GENIUS法案》、英国金融行为监管局监管体系）下合规发行的稳定币，是否可获准用于新加坡境内跨境批发交易。等效性判定标准尚未明确，该标准的制定，将是本次咨询最重要的成果之一。
- 禁止付息参照《加密资产市场法规MiCA》与美国《GENIUS法案》思路，新加坡金管局拟规定：禁止向新加坡金管局监管稳定币持有者支付利息。这表明新加坡监管定位：这类产品属于支付工具，而非生息存款。
- 业务运营韧性新加坡金管局要求受监管发行方必须开展压力测试、制定恢复预案与有序终止运营方案。该条款直接吸取2022–2023年多起稳定币暴雷事件暴露的系统性风险教训，清晰传递监管要求：持牌发行方不仅要满足产品合规，还必须具备机构级别的运营治理能力。
新加坡金管局同时释放信号：牌照审批采用选择性、风险为本思路，预计仅有少数稳定币能够获得监管批准；评估维度包含财务稳健性、运营过往记录与业务可持续性。这套框架的目标不是尽可能多发牌照，而是筛选符合新加坡机构级标准的发行主体。
作者观点
我在新加坡及整个亚太地区搭建合规体系已有二十余年。这份9月1日发布的咨询文件，是新加坡稳定币监管领域里程碑式的监管举措。其重大意义不在于推出新政策，而在于把政策上升为法律。
这个区别远比表面看上去更重要。监管指引可以引导市场行为；成文法律则具备强制约束力。一旦《支付服务法》修订案正式生效，其中的合规义务将具备强制执行力，专属保护称谓拥有法律效力，脱离框架开展业务的后果也将明确界定。
本次咨询文件发布的时机，令我尤为关注：同期，Circle拟斥资4亿美元收购Tazapay，该交易尚待新加坡金管局控制权变更审批；同期，BLOOM项目正在推进，由维萨、星展银行、华侨银行、大华银行及另外八家机构，在新加坡金管局监督下搭建稳定币结算基础设施；同期，新加坡首家持牌稳定币发行机构、港元稳定币产品以及汇丰相关产品，已经投入实际运营。
新加坡并非在预判未来可能出现的市场，再搭建稳定币监管体系。它是围绕已经落地运行的市场，来完善法规。
在10月16日前参与本次咨询、提交反馈意见、推动储备资产构成与赎回时限等附属法规制定的机构，等到法案落地时，其合规体系将最贴合最终监管规则。能够影响未来合规义务的窗口期，仅剩四周。
作者简介
Cyrus Tong，获奖合规专家，DCS集团集团首席合规官。
