2026年8月25日
作者：Shubhii Verma
随着代币化证券与受监管数字资产越来越多地运行到公链网络上，新加坡一项全新行业倡议，致力于为银行及其他金融机构建立更清晰的治理与风险管理标准，规范机构使用无许可区块链。
这项名为Project Pigeon的项目，集结了行业组织、数字资产企业以及Baker McKenzie Wong & Leow律所。该工作组旨在为亚太地区金融机构制定实操框架，让机构在符合监管与风险管理要求的前提下使用公链。
Project Pigeon聚焦四大区块链核心风险
项目重点围绕四大领域：治理机制、技术风险、结算终局性以及反洗钱管控。即将出台的行业指引，将为银行提供一套标准化评估方法，用以判断公链基础设施是否可以安全开展机构级交易。
根据巴塞尔银行监管委员会现行框架，通过分布式账本技术发行的代币化传统资产，被纳入加密资产监管框架。许可型网络与无许可网络之间的差异，会对银行的资本计提要求产生重大影响。
新加坡金管局提议无许可加密资产适用第一组资产待遇
新加坡一直在积极重新审视这套监管思路。2026年4月，新加坡金融管理局（MAS）提出一套风险敏感度更高的监管框架：只要满足以原则为导向的风险缓释条件，部分运行在无许可区块链上的加密资产，可享有第一组资产（Group 1）监管待遇。
在完整审慎监管框架最终敲定前，金管局同时设置过渡性约束条件，包含风险敞口上限与发行额度限制。针对新加坡本土注册银行，符合资质的无许可加密资产风险敞口上限为一级资本的2%；银行发行该类资产则受5%一级资本的上限约束。
行业团体呼吁提升监管灵活性
行业大体认可该监管方向，但呼吁进一步放宽弹性。国际掉期与衍生工具协会（ISDA）以及亚洲证券业与金融市场协会（ASIFMA）表示，金管局的方案向着技术中立迈出一步，但也对部分监管要求与拟议的敞口上限表达了担忧。
相关监管讨论同样在国际层面推进。美国联邦银行监管机构在3月明确：合格的代币化证券原则上应当与对应的传统金融工具适用相同的资本规则。关键在于，美国这套框架在资本处理上不区分许可型和无许可区块链。
如今各大银行不断探索区块链债券、基金、稳定币以及其他金融产品，美国的监管框架可以为亚洲监管机构提供重要参考。
新加坡推进机构代币化整体战略
新加坡整体数字金融战略，同样向机构级区块链基础设施方向发展。新加坡金管局通过多项试点项目测试各类数字结算模式，研究代币化银行负债、受监管稳定币以及批发型央行数字货币。与此同时，金管局也认识到，机构网络必须具备治理能力、稳定性能、可预期手续费、结算终局性、隐私保护以及合规能力。
以上问题对银行至关重要。无许可网络具备全球连通性、流动性与互操作性，但也带来诸多挑战：参与者匿名、智能合约漏洞、治理难题、交易可回滚风险以及合规压力。
因此，Project Pigeon的意义在于搭建桥梁，打通开放区块链基础设施与机构金融风控体系。新的监管思路不再要求银行完全避开公链，而是越来越关注是否能够搭建完备的安全防护机制。
随着代币化在亚太地区持续普及，该项目的成果，将决定银行参与公链市场的难易程度。如果Project Pigeon这类项目能够成功建立统一治理标准，无许可网络就有望成为受监管金融机构可实际使用的底层基础设施，而不是仅仅局限于零售加密市场。
